Determinanten der Renditen von Büroimmobilien

Während in vielen anderen Ländern die Immobilienmärkte in den letzten Jahren boomten, verzeichnete der deutsche Immobilienmarkt allenfalls moderate Preissteigerungen. In dem hier betrachteten Büroimmobilienmarkt fielen die Preise sogar seit dem Jahr 2002. Der deutsche Büromarkt stellt jedoch keinen Sonderfall dar, sondern reagiert ebenso wie ausländische Büromärkte auf makroökonomische Veränderungen. Eine dynamische Panel-Analyse mit sieben Ländern zeigt, dass die Wertänderungsrenditen von Büroimmobilien vor allem von Veränderungen des Realzinses und des Wirtschaftswachstums abhängen. Darüber hinaus geht die Wertänderungsrendite der Vorperiode mit rund 50 Prozent in den aktuellen Wert ein. Das hohe Maß an Autokorrelation der Renditen erklärt teilweise, warum die deutschen Renditen trotz der anziehenden Konjunktur noch deutlich unter dem internationalen Niveau liegen. Für das Jahr 2007 ist jedoch mit einer stärkeren Annäherung zu rechnen.