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Markus Demary

Dr. Markus Demary

Senior Economist for Monetary Policy and the Economics of Financial Markets

Tel: +49 221 4981-732
  • Field of competence: Financial and real estate markets
  • With the IW since 2008
  • Studies of Economics at the Rheinische Friedrich-Wilhelms-University Bonn and at the Christian-Albrechts-University Kiel
  • Lecturer in Behavioral Finance at the University of Ulm

IW Publications

IW Financial Expert Survey - Second Quarter 2019
IW-Report 15/2019

(in cooperation with Adriana Neligan)
Defining Green Bonds – The Danger of Neglecting the Issuer Side
IW policy papers 2/2019

IW Financial Expert Survey - First Quarter 2019
IW-Report 4/2019

(in cooperation with Michael Voigtländer)
Reasons for the Declining Real Interest Rates
IW-Report 47/2018

IW Financial Expert Survey – Fourth Quarter 2018
IW-Report 37/2018

IW Financial Expert Survey – Third Quarter 2018
IW-Report 29/18

(in cooperation with Adriana Neligan)
Are Green Bonds a Viable Way to Finance Environmental Goals? – An Analysis of Chances and Risks of Green Bonds
IW-Report 28/18

(in cooperation with Matthias Diermeier, Michael Hüther, Markos Jung, Jürgen Matthes)
Schriftliche Stellungnahme zu einer öffentlichen Anhörung des Bundestagsausschuss für die Angelegenheiten der Europäischen Union
IW-Report 20/2018

Tackling Non-performing loans in the Euro area – What are the costs of getting banks fit for a European Deposit Insurance Scheme?
IW-Report 16/2018

IW Financial Expert Survey – Second Quarter 2018
IW-Report 13/2018

(IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
IW-Konjunkturprognose Frühjahr 2018 – Hohe Zuversicht der Unternehmen, hohe Risiken durch Protektionismus
IW-Trends 2/2018

(in cooperation with Michael Hüther)
Ist die Geldpolitik der Europäischen Zentralbank noch angemessen?
IW-Trends 1/2018

(in cooperation with Michael Voigtländer)
Safe Asset Shortage by Regulation
IW-Kurzbericht 24/2018

(in cooperation with Michael Grömling, Galina Kolev)
Ist die deutsche Wirtschaft am Limit? Ansätze zur Bestimmung der gesamtwirtschaftlichen Kapazitätsbeanspruchung
IW-Trends 1/2018

IW Financial Expert Survey – First Quarter 2018
IW-Report 2/2018

(in cooperation with Christian Rusche)
Strengthened competition in payment services
IW-Kurzbericht 4/2018

(in cooperation with Forschungsgruppe Gesamtwirtschaftliche Analysen und Konjunktur)
IW-Konjunkturprognose Herbst 2017 – Die deutsche Konjunktur am Limit? Fachkräftemangel als Wachstumsbremse
IW-Trends 4/2017

(in cooperation with Klaus-Heiner Röhl)
Unternehmensfinanzierung: Was sind die Gründe für die rückläufigen Börsengänge?
IW-Trends 3/2017

IW Financial Expert Survey – 4. Quartal 2017
IW-Report 31/2017

(in cooperation with Daniel Bendel, Michael Voigtländer)
Business financing in Europe: How will higher interest rates affect companies’ financial situation?
IW-Report 28/2017

(in cooperation with Susanna Kochskämper)
A new chance for private pension saving?
IW-Kurzbericht 54/2017

Investing in the Stock Market: The Long-Term View Matters
IW-Kurzbericht 53/2017

IW Financial Expert Survey – 3. Quartal 2017
IW-Report 11/2017

(in cooperation with Jürgen Matthes)
An Evaluation of Sovereign-backed Securities (SBSs) – Potentials, Risks and Political Relevance for EMU Reform
IW policy papers 12/2017

IW Financial Expert Survey – 2. Quartal 2017
IW-Report 12/2017

(in cooperation with Forschungsgruppe Gesamtwirtschaftliche Analysen und Konjunktur)
IW-Konjunkturprognose Frühjahr 2017: Arbeitsmarkt trägt Konjunktur – Erfolge nicht verspielen
IW-Trends 2/2017

Is the US starting a regulatory competition with the EU?
IW-Kurzbericht 21/2017

(in cooperation with Michael Hüther)
ECB Might Overshoot the Inflation Target
IW-Kurzbericht 12/2017

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Eskalierende Unsicherheit lähmt Investitionen – IW-Konjunkturprognose Herbst 2016
IW-Trends 4/2016

The Case for Reviving Securitization
IW-Kurzbericht 63/2016

(in cooperation with Michael Hüther)
The Contribution of Supply and Demand Factors to Low Inflation
IW-Kurzbericht 62/2016

Italy's Banking Crisis – Creditor Bail-in Is No Panacea
IW-Kurzbericht 46/2016

(in cooperation with Michael Hüther)
IW-Zinsausblick – Zinserhöhungen sinnvoll, aber unwahrscheinlich
IW-Kurzbericht 42/2016

Stellungnahme zu dem Entwurf eines Gesetzes zur Änderung des Landesverwaltungsgesetzes
IW-Report 19/2016

(in cooperation with Daniel Bendel, Michael Voigtländer)
Eine erste Bewertung makroprudenzieller Instrumente in der Immobilienfinanzierung
IW policy papers 8/2016

(in cooperation with Michael Hüther)
IW Zinsausblick Mai 2016 – Divergierende Geldpolitik durch divergierende Reformbemühungen
IW-Kurzbericht 21/2016

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Vordergründig robust, hintergründig anfällig – IW-Konjunkturprognose Frühjahr 2016
IW-Trends 2/2016

(in cooperation with Michael Hüther)
IW Zinsausblick März 2016 – Geldpolitik zwischen Deflation und finanzieller Repression
IW-Kurzbericht 9/2016

(in cooperation with Michael Hüther)
Einlagensicherung – Den Wettbewerb um den sichersten Einlagenvertrag nicht bremsen
IW-Kurzbericht 6/2016

(in cooperation with Jochen Pimpertz)
Deutschlandrente – Hilfreich oder problematisch?
IW-Kurzbericht 5/2016

(in cooperation with Heide Haas)
Auswirkungen makroprudenzieller Eingriffe in den deutschen Immobilienmarkt
IW-Trends 4/2015

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Moderate Schlagzahl im Fahrwasser der schwächeren Weltwirtschaft – IW-Konjunkturprognose Herbst 2015
IW-Trends 4/2015

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Neue Herausforderungen – Konjunkturelle Fragen im Herbst 2015
Fragen und Antworten, 2015

(in cooperation with Michael Hüther)
IW-Zinsausblick Oktober 2015 – Niedriginflation: Eine Herausforderung für Zentralbanken
IW policy papers 33/2015

IW-Bankenmonitor 2015 – Schleppende Kreditentwicklung trotz oder wegen der Rekapitalisierungsfortschritte?
IW Trends 3/2015

(in cooperation with Heide Haas)
The Impact of Bank Capital Regulation on Financing the Economy – Comments on the Public Consultation of the European Commission on the Possible Impact of the CRR and CRD IV
IW policy papers 27/2015

(in cooperation with Matthias Diermeier, Heide Haas)
Die Europäische Kapitalmarktunion – Zur Relevanz von Banken und Märkten
IW policy papers 18/2015

(in cooperation with Judith Niehues)
Die Auswirkungen von Niedrigzinsen und unkonventionellen geldpolitischen Maßnahmen auf die Vermögensverteilung
IW policy papers 15/2015

(in cooperation with Daniel Bendel, Heide Haas)
Immobilienkreditfonds – Systemisches Risiko oder Ergänzung zur Bankfinanzierung?
IW policy papers 10/2015

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Deutsche Konjunktur im Zeichen billigen Öls und billigen Geldes
IW-Trends 2/2015

(in cooperation with Michael Hüther)
Gefährden die unkonventionellen Maßnahmen der EZB den Ausstieg aus dem Niedrigzinsumfeld?
IW policy papers 7/2015

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Die deutsche Wirtschaft im Stop-and-go-Modus –IW-Konjunkturprognose Herbst 2014
IW-Trends 3/2014

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Überschaubare Erholung in einem risikoreichen globalen Umfeld – IW-Konjunkturprognose Frühjahr 2014
IW-Trends 1/2014

IW-Bankenmonitor – Bringt die Bankenprüfung der Europäischen Zentralbank das Vertrauen in den Euroraum zurück?
IW-Trends 1/2014

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Auftrieb mit wenig Rückenwind – IW-Konjunkturprognose Herbst 2013
IW-Trends 3/2013

(in cooperation with Peña Calahorrano, Michael Grömling, Teresa Lena, Karl Lichtblau, Rolf Kroker, Jürgen Matthes, Christoph Schröder)
Industrielle Standortqualität – Wo steht Deutschland im internationalen Vergleich?
Institut der deutschen Wirtschaft Köln (Hrsg.): IW-Studien, Schriften zur Wirtschaftspolitik aus dem Institut der deutschen Wirtschaft Köln, 2013, 240 Seiten

(in cooperation with Jürgen Matthes)
EZB auf Abwegen? – Teil 3: Gefährden die Staatsanleihekäufe die Unabhängigkeit der EZB und bewirken starke Fehlanreize?
IW policy papers 18/2013

Ein Vorschlag für eine europäische Bankenunion ohne automatische Vergemeinschaftung von Bankverlusten
IW policy papers 16/2013

(in cooperation with Jürgen Matthes)
Die EZB auf Abwegen? – Teil 2: Sind die Staatsanleihekäufe eine Mandatsüberschreitung?
IW policy papers 14/2013

(in cooperation with Jürgen Matthes)
Die EZB auf Abwegen? – Teil 1: Die unkonventionelle Geldpolitik der EZB – eine Bestandsaufnahme
IW policy papers 13/2013

(in cooperation with Thomas Schuster)
Die Neuordnung der Finanzmärkte – Stand der Finanzmarktregulierung fünf Jahre nach der Lehman-Pleite
IW-Analysen – Forschungsberichte Nr. 90, Köln 2013

(in cooperation with Daniel Bendel, Manfred Jäger-Ambrożewicz)
Konjunkturanalyse mit einem Gleichgewichtsmodell für die deutsche Wirtschaft
IW-Trends 3/2013

(in cooperation with IW-Forschungsgruppe Konjunktur)
Erholung ohne Schwung – IW-Konjunkturprognose Frühjahr 2013
IW-Trends 2/2013

(in cooperation with Holger Techert)
Kombinierte Konjunktur- und Klimapolitik - Chance für die deutsche Umweltindustrie
IW Analysen – Forschungsberichte Nr. 75, Köln 2012

(in cooperation with Michael Grömling)
Die Aussagekraft der Auftragseingänge der deutschen Industrie
IW-Trends, Heft 3, 2011

Die Anatomie der US Hauspreisblase
IW-Trends 4/2009

Hedonische Immobilienpreisindizes – Verfahren und Beispiele
IW-Trends 3/2009

(in cooperation with Michael Voigtländer)
Inflationsschutz von Immobilien - Direktanlagen und Aktien im Vergleich
IW-Trends 1/2009

Die ökonomische Relevanz von Immobilienpreisschwankungen
IW-Trends 4/2008

(in cooperation with Hubertus Bardt, Michael Voigtländer)
Immobilien und Klimaschutz – Potentiale und Hemmnisse
IW-Trends 2/2008

(in cooperation with Michael Voigtländer)
Immobilien 2025: Auswirkungen des demographischen Wandels auf die Wohn- und Büroimmobilienmärkte
IW-Analysen – Forschungsberichte Nr. 50, Köln 2009

Expertises

(in cooperation with Martin Beznoska, Michael Voigtländer)
Optionen für eine Reform der Förderung vermögenswirksamer Leistungen
Gutachten für den Deutschen Sparkassen- und Giroverband

(in cooperation with Michael Hüther)
The Economic Effects of a Merger of Deutsche Börse and London Stock Exchange – Part 1: Contribution to Financing the Economy
Gutachten für die Deutsche Börse AG, 2016

(in cooperation with Vera Demary, Matthias Diermeier, Heide Haas, Tobias Hentze, Jochen Pimpertz, Klaus-Heiner Röhl)
Building a Capital Markets Union – Comments on the Public consultation
EU Commission Green Paper

Europäische Bankenunion: Stand der Umsetzung und Nachbesserungsbedarf
Studie für die Konrad-Adenauer-Stiftung, Berlin, 2014

(in cooperation with Klaus-Heiner Röhl)
Der Beitrag der Genossenschaftsbanken zur regionalen Entwicklung – Der Einfluss der Kreditvergabe auf die Wirtschaftsleistung
Gutachten für den Bundesverband Volks- und Raiffeisenbanken BVR, 2014

(in cooperation with Jürgen Matthes)
Das aktuelle Niedrigzinsumfeld – Ursachen, Wirkungen und Auswege
Studie für den Gesamtverband der Deutschen Versicherungswirtschaft, 2014

External Publications

Die Zinsen werden nur vorrübergehend steigen
BankInformation BI, Heft 3, Köln, 2019

(in cooperation with Michael Hüther)
Dilemma ohne klaren Ausgang - Wirkung der aktuellen Geldpolitik auf Deutschland und Europa
Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 71. Jg., Heft 1, 2018, S. 27–32

Why We Need to Reform Financial Regulation
The World Financial Review, 2018, S. 13–15

Challenges for the European Capital Markets Union: Reviving Financial Integration and Safeguarding Financial Stability
DIW Vierteljahreshefte zur Wirtschaftsforschung, Vol. 86, 2017, Heft 1, 55–68

(in cooperation with Klaus Heiner Röhl)
Why are fewer German companies choosing to join the stock market?
LSE Business Review, 2017

(in cooperation with Jürgen Matthes)
Can a Reliable Framework for Sovereign-Backed Securities Be Established?
Intereconomics, Vol. 52, No. 5, pp. 308–314

(in cooperation with Matthias Diermeier)
A European "Bad Bank": A Crisis Management Tool, but not a Substitute for Structural Reforms
FAES Papers, Nr. 204, Madrid, 2017

It would be reckless to tear up Dodd-Frank
Newsweek, 2017

The US Should Not Roll Back Financial Regulation
LSE Business Review, 2017

Neue Risiken durch Deregulierung
Ifo Schnelldienst, 70. Jg., 2017, S. 6–8

The Future of the European Financial System after Brexit
Banking & Financial Services Policy Report, Vol. 36, No. 8, 2017, pp. 9–15

Niedrigzinsen - Volkswirtschaftliche Entwicklung und Trendprognose
Klaus Fleischer (Hsrg): Trends in Private Banking III, S. 187–206

(in cooperation with Judith Niehues)
2016, Kein Anstieg der Vermögensungleichheitseit der Niedrigzinsphase
ifo Schnelldienst, Heft 13, 2016, S. 9–12

(in cooperation with Hartmut Bechtold)
Das Europäische Modell der Kapitalmarktfinanzierung ist die Verbriefung
ifo Schnelldienst, Heft 17, 2016, 69. Jg., S. 8-11

Regulatorische Bevorzugung von Staatsanleihen
die Bank, Heft 10, 2016, S.10-13

Lassen sich aus den Ursachen des Niedrigzinsumfelded Wege für eine Zinswende ableiten?
DIW Vierteljahreshefte zur Wirtschaftsforschung, Heft 1, 2016, 159-172

Why the ECB is not to blame for low interest rates
European Politics and Policy, http://blogs.lse.ac.uk/europpblog/2016/08/22/why-the-ecb-is-not-to-blame-for-low-interest-rates/

(in cooperation with Joanna Hornik, Gibran Watfe)
SME Financing in the EU: Moving Beyond One-size-Fits-All
Bruges European Economic Policy Briefings, No. 40, 2016

(in cooperation with Michael Hüther)
When Low Interest Rates Cause Low Inflation
Intereconomics, 50. Jg., Heft 6, S. 350–355

Yield curve responses to market sentiments and monetary policy
Journal of Economic Interaction and Coordination, https://www.researchgate.net/publication/283036703_Yield_curve_responses_to_market_sentiments_and_monetary_policy

Vernetzung der Banken und systemische Risiken: Wege zur Lösung des „Too-Interconnected-to-Fail“- Problems
DIW Berlin, Vierteljahreshefte zur Wirtschaftsforschung, 82. Jg., Heft 4, 2013

(in cooperation with Jürgen Matthes)
Überschreitet die EZB mit ihren Staatsanleihekäufen ihr Mandat?
Wirtschaftsdienst, 93. Jg., Heft 9, 2013, S. 607–615

Finanztransaktionssteuer
Wisu – Das Wirtschaftsstudium, Heft 2, 2013, S. 181

Finanztransaktionssteuer – ersatzlos gescheitert?
Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 65. Jg., Heft 10, 2012

Wechselbeziehungen zwischen makroökonomischen Variablen und Immobilienpreisen
Nico B. Rottke, Michael Voigtländer, Michael (Hrsg.): Immobilienwirtschaftslehre Band II; Immobilienmanager Verlag, Köln, 2012, S. 215–248

Determinanten der Wohneigentumsquote in Deutschland
Nico B Rottke / Michael Voigtländer (Hrsg.): Immobilienwirtschaftslehre Band II; Immobilienmanager Verlag, Köln, 2012, S. 469–492

The Interplay between Output, Inflation, Interest Rates and House Prices: International Evidence
Journal of Property Research, Vol. 27(1), 2010, pp. 1–18

Transaction Taxes and Traders with Heterogeneous Investment Horizons in an Agent-Based Financial MarketModel
Economics, The Open-Access Open Assessment E-Journal, Vol. 4, 2010

(in cooperation with P. Gans, R. Meng, A. Schmitz-Veltin, M. Voigtländer, P. Westerheide)
Wirtschaftsfaktor Immobilien: Die Immobilienmärkte aus gesamtwirtschaftlicher Perspektive
Zeitschrift für Immobilienökonomik, Sonderausgabe 2009

(in cooperation with H. Röhl)
Twenty Years after the Fall of the Berlin Wall: Structural Convergence in a Slow Growth Environment
Applied Economics Quarterly, Supplement 2009, S. 9–28

Who Does a Currency Transaction Tax Harm More: Short-term Speculators or Long-term Investors
Jahrbücher für Nationalökonomie und Statistik, Vol. 228 (2+3), 2008, S. 228–250

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Low for Long or Higher for Longer?
IW-Report No. 12 8. April 2021

Global Inflation: Low for Long or Higher for Longer?

Markus Demary / Michael Hüther

Inflation has started to increase, and the return of inflation comes at a time in which economies begin to recover from pandemic-induced and lockdown-induced recessions. This raises questions about how much and how long inflation will go up as well as about whether central banks have to step-up against inflation at the cost of slowing down the economic recovery. Has “low for long” turned into “higher for longer”?

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IW-Kurzbericht No. 10 15. February 2021

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Many Asian start-up companies have specialized in blockchain technology. In particular, Hong Kong, Israel and Singapore have the highest blockchain company density in Asia. The determinants for a flour-ishing blockchain ecosystem are a business-friendly environment for start-ups and the availability of venture capital, while the effects of agglomeration are less pronounced in Asia than in Europe.

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The European Blockchain Centers
IW-Kurzbericht No. 9 15. February 2021

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Markus Demary / Vera Demary

Blockchain companies have sprung up all over Europe, at the forefront: Malta and Estonia. Compared to the sizes of their workforce, both countries have an outstanding number of blockchain companies and can easily compete with larger countries like Germany or France. The reason for this is a combination of having agglomerations, a good access to venture capital and an attractive framework for new companies.

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German Blockchain Companies
IW-Kurzbericht No. 8 15. February 2021

A Growing Niche: German Blockchain Companies

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A growing, but still small number of companies in Germany are supplying products and services based on the blockchain technology. Most of these are start-up companies and are headquartered in Berlin. Although a lot of them are focused on providing financial services, an increasing number of blockchain companies has started developing other blockchain-based services.

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Given the global trend in corporate saving over the last decades, the COVID-19 crisis raises doubts about the persistence of companies’ saving behavior due to the losses which have occurred in many companies caused by the isolation of households and by lockdowns.

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Will COVID-19 Cause Insolvencies, Zombification or Debt Deleveraging?
IW-Kurzbericht No. 3 14. January 2021

Will COVID-19 Cause Insolvencies, Zombification or Debt Deleveraging?

Markus Demary

The COVID-19 pandemic has worsened the financial positions of many companies. For the next months, a wave of insolvencies, a zombification caused by rescue measures or a debt deleveraging are on the table. Which of the three scenarios will dominate, depends, however, on the efficiency of restructuring measures.

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Communication and Climate Change
IW-Kurzbericht No. 122 9. December 2020

ECB Strategy Review - The New Pillars: Communication and Climate Change

Markus Demary / Michael Hüther

The European Central Bank (ECB) is reviewing its strategy. Key pillars are its communication and how monetary policy should address climate change. We advise the ECB to strengthen its communication especially with social groups unfamiliar with monetary policy. When it comes to climate change, the ECB should be responsive, but not activist.

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How Monetary Policy Can be Better Communicated to the Public
External Publication 9. December 2020

The ECB’s Strategy Review: How Monetary Policy Can be Better Communicated to the Public

Markus Demary / Michael Hüther auf EUROPP

At the beginning of this year, the European Central Bank (ECB) launched a new strategy review, with two of the key pillars of this review focusing on its communication strategy and how monetary policy can address climate change. Markus Demary and Michael Hüther argue the ECB should prioritize communicating with social groups unfamiliar with monetary policy and should take a responsive, but not activist, approach to climate change.

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How Will the COVID-19-Crisis Affect the Trend in Corporate Saving?
IW-Report No. 61 30. November 2020

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Markus Demary / Stefan Hasenclever / Michael Hüther

In this paper we aim to shed light on the global trend in rising corporate saving over the last three decades and to discuss the effects that the Covid-19 crisis might have on companies’ saving behaviour.

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The Impact of Basel IV on Real Estate Financing
IW-Policy Paper No. 18 14. September 2020

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Markus Demary / Michael Voigtländer

The new bank regulations generally summarised as Basel IV include the introduction of an output floor. This means that banks are allowed less deviation from standard approaches when using internal models.

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